每日市场展望，2026年11月5日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观简报：中期选举后AI监管担忧引发芯片股抛售，原油暴跌推动国债收益率下行

周四，全球金融市场在中期选举后经历了剧烈的板块轮动。一方面，市场对美国人工智能（AI）监管力度的担忧日益加剧，重挫了半导体硬件板块；另一方面，原油价格的急剧崩跌引发了主权债市场的强劲反弹（因通胀预期降温）。在亚洲，韩国综合股价指数（KOSPI）重挫5.2%，其中存储芯片巨头三星电子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）跌幅均超过7%。投资者正大举计入相关风险：即由民主党掌控的国会可能会针对超大规模数据中心的能耗以及AI基础设施的部署，实施严格的监管。纳斯达克100指数期货进一步下跌1.2%，这表明科技股的“去风险”进程已从最初对资本支出（Capex）回报的质疑，蔓延至立法层面的阻力。

与此同时，市场风格轮动推动了中国科技股和亚洲消费周期股的强劲上涨，这主要得益于美国国债收益率的大幅下挫以及美元走软。香港恒生科技指数飙升5.0%，其中阿里巴巴和腾讯的涨幅均超过6%；与此同时，丰田和索尼等区域性消费类龙头股也受到市场追捧。这种更广泛的市场参与度与美国市场广度的改善相呼应；尽管以科技股为主的基准指数表现相对滞后，但日本东证指数（TOPIX）仍上涨1.3%，澳大利亚ASX 200指数也上涨了2.5%。

能源市场引发了当日最显著的宏观冲击。布伦特原油价格在周三下跌超过8%的基础上进一步走低，跌至每桶93.94美元。市场交易员认为，美国政府内部的分歧可能会促使其加快寻求外交途径，以解决已持续九个月的伊朗相关冲突。油价跌破每桶95美元，缓解了严重的“滞胀”压力，带动美国10年期国债收益率下降5个基点至4.84%，创下9月10日以来的最低水平。随着政治僵局削弱了财政赤字进一步扩大的预期，美国国债收益率曲线全线走低，并拖​​累美元兑G10货币汇率普遍下跌。

在欧洲，10月份欧元区初步CPI数据基本符合预期：整体CPI同比上涨4.0%（此前为3.8%），核心CPI同比上涨2.5%。然而，潜在的价格动态依然顽固：服务业通胀率小幅升至3.3%，食品通胀率则升至1.6%。尽管油价跌破95美元带来了一定程度的缓解，但具有粘性的国内服务业通胀印证了欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）的鹰派立场。这意味着，欧洲央行在12月加息25个基点后暂停加息的可能性依然很大。

美国方面的经济活动数据凸显了大西洋两岸经济走势的显著分化。10月份标普全球（S&P Global）美国综合PMI录得55.9的强劲水平（欧元区同期为51.7），预示着第四季度GDP年化增长率有望超过4.0%。增长呈现出极其广泛的特征——金融业指数达到58.4，消费品行业指数为57.6。然而，持续的成本压力、自2022年8月以来最快的销售价格涨幅，以及创纪录的服务业未完成订单积压，意味着美联储在年底前仍将保持积极的紧缩倾向。

伦敦市场的目光聚焦于英国央行今日午间的利率决议。市场普遍预期货币政策委员会（MPC）将加息25个基点，将基准利率上调至4.0%。10月份的决策者调查（DMP）显示，实际通胀率和预期通胀率均顽固地维持在4%左右；英国央行必须维护其信誉。不过，鉴于就业指标有所降温，且预算案公布后英国国债的供应压力有所缓解，预计此次投票结果可能出现分歧，央行给出的政策指引也可能暗示利率已接近终点水平。

从宏观到微观：宏观格局正从此前针对科技行业的“无差别去风险”操作，转向更为激进的跨资产轮动。尽管美国未来可能出台的人工智能（AI）监管限制对硬件行业的估值造成了打击，但布伦特原油价格跌破每桶94美元，以及10年期美债收益率测试4.84%的水平，为更广泛的股市提供了实质性的“反通胀”支撑。对于交易员而言，当前的战术重点在于：三星电子（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）股价能否企稳；美国中期选举后的科技政策走向；英国央行内部的投票分歧情况；以及周五公布的美国就业报告——这将有助于确认较低的债券收益率能否支撑更广泛的股市上涨广度。

隔夜新闻

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  • 随着通胀风险加剧，英国央行或将进一步加息

  • 瑞士央行官员Schlegel：若物价稳定受到威胁，将调整货币政策

  • 欧洲央行官员Kazaks：若通胀风险蔓延，利率需进一步上调

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